Уровень выплачиваемых доходов

А потому разница в уровне цен именно и определяться достигнутым фирмой результатами, найдет отклик в таких показателях:

 уровень выплачиваемых доходов;

 темпы прироста дивидендов;

 уровень учетной ставки (который учитывается инвестором для компенсации риска при вложении средств в эту фирму и который эмитент должен обеспечить).

Влияние каждого из этих факторов на цену акции учитывается так:

1. Уровень выплачиваемых дивидендов:

Статистика инвестиционной деятельности

2. Темпы прироста дивидендов:

Статистика инвестиционной деятельности

Но самым сложным является задача установления уровня учетной ставки, адекватной риска операции, - выбора проекта для инвестирования. Эмитент этот риск уже оценил, установив соответствующую учетную ставку при оценке эффективности проектов, о чем подробно говорилось ранее. Учетная ставка риска покупки определенной акции формируется под влиянием двух групп факторов:

риска финансового рынка в целом;

риска конкретного эмитента.

Первый - диверсифицированный - риск учитывается усредненными показателями доходности рынка на основании прямо пропорциональной зависимости между доходностью и риском. Второй - не диверсифицированный, присущий эмитента - риск измеряется отклонением доходности конкретной акции по сравнению с доходностью рынка. Наиболее распространенным методом, который учитывает эти два риска, является метод Мока - модель оценки капитальных активов. Обозначим Статистика инвестиционной деятельности учетную ставку для расчета цены конкретной простой акции. Тогда

Статистика инвестиционной деятельности,

где Rf - безопасная ставка доходности (обычно это доходность по государственным краткосрочным обязательствам) Km - доходность рынка (устанавливается с помощью фондовых индексов) b - коэффициент, характеризующий реакцию (чувствительность) акций на изменение рыночной ситуации,

Статистика инвестиционной деятельности

Заметим, однако, что Rs не является той величиной, которую можно подставить в формулы для вычисления реальной цены акции. Ведь она не представляет собой показатель стоимости капитала, который, как уже отмечалось, и является тем уровнем доходности, на который соглашается инвестор, покупая ценные бумаги, поскольку касается лишь части капитала.

foto_00028.jpg